摘要：
财联社11月20日讯（记者 曹韵仪）截至11月20日，年内“二永债”的发行规模已经远超去年全年的发行规模。为何今年商业银行对“二永债”的需求明显增加？业内人士对财联社记者表示，... 财联社11月20日讯（记者 曹韵仪）截至11月20日，年内“二永债”的发行规模已经远超去年全年的发行规模。为何今年商业银行对“二永债”的需求明显增加？业内人士对财联社记者表示，主要有三大因素，一是今年首度进入主动赎回期，银行为保持资本充足率，需要续发“二永债”；二是今年债券市场利率不断走低，银行出于成本考虑发行较多“二永债”；三是监管政策的影响。
不过，在化债背景下，市场预计银行资本充足率或有所改善，10万亿元债务置换未来5年可降低银行核心一级资本消耗约5000亿元。未来银行补充资本的诉求可能减弱。
“二永债”发行大幅提升规模远超同期
截至今日，11月已有招商银行、平安银行、苏州银行密集发行永续债，从全年发行规模来看增幅也显著高于去年同期。Wind数据显示，今年以来，商业银行“二永债”（二级资本债、永续债）发行规模达14885.5亿元，超过去年全年11157.9亿元的发行规模，增幅为33.41%。
分银行类型来看，国有大行发行规模占“半壁江山”，股份行发行规模增长最多，其次为城商行。数据显示，目前，国有六大行共发行25只“二永债”，合计发行规模达到7460亿元。股份制银行和城商行的发行量均超去年同期，发行总额分别为4860亿元和为2286亿元。去年全年，股份制银行发行规模1050亿元，城商行发行“二永债”规模为 1208亿元。今年，农商行发行“二永债”28只，总额为473.50亿元，比去年全年374.9亿元的发行规模上升26.3%。
“今年债券市场利率不断走低，银行出于成本考虑发行较多。”东方金诚金融业务部资深分析师张丽对财联社记者指出，2024年前10个月，二级资本债和永续债发行平均利率分别约为2.73%和2.56%，相比2023年的4.25%和4.08%的发行利率水平明显降低，这有利于降低银行资金成本、缓解净息差收窄压力。同时，由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债”的需求增加。
同时，“二永债”今年发行规模大幅提升的原因之一在于今年迎来首度赎回。业内人士对财联社记者表示，商业银行永续债创设于2019年，2024年首度进入主动赎回期，银行为保持资本充足率，需要续发“二永债”。数据显示，今年全年“二永债”到期规模约为1.11万亿元。其中，永续债到期规模约为569亿元，二级资本债到期规模约为5426亿元。
此外今年新实施的《商业银行资本管理办法》对逆周期资本监管提出了更加严格的要求，这促使银行通过发行“二永债”来提升资本金规模、支撑业务扩张和风险加权资产的增长，增强自身的资本实力和抵御风险的能力。
化债方案缓解银行补充资本需求
业内认为，考虑到在经营挑战加大、盈利能力下降的背景下，未来银行内源性资本积累能力持续减弱，资本充足率方面仍存在一定压力。从净息差来看，在降息稳增长的大背景下，银行净息差有所收窄，发行利率较2023年有所下降的“二永债”，成为银行低成本补充资金的优选。
“未来银行资本补充方面的压力依然存在，主要来源于监管要求的提升、业务规模的扩张、风险资产的增加、到期赎回的压力、内部资本生成能力的限制等。”张丽认为。
不过随着地方债务化解方案拉开序幕，业内指出这一次的债务置换组合能够提升资产质量，减少银行不良暴露担忧，有利于降低银行资本的消耗，未来银行补充资本的诉求可能减弱。
兴业证券固收认为，化债背景下，未来银行补充资本的诉求可能减弱，银行二永债净供给可能相对偏弱。“本次化债举措包括财政部发行特别国债为大行注资，同时资本占用较低的地方债置换下银行资本充足率或有所改善。”而对于中小银行二永债，化债背景下，中小银行资产质量可能有所改善，可以适度关注中小银行二永债估值修复的参与机会。
“对于此前隐债敞口资产质量较差、存在展期或逾期情况的银行理论上信用成本节约更多，但也取决于银行是否为相关敞口充分计提拨备，如果计提不足则节约效应有限。” 中金公司报告也提到，由于地方专项债券的风险权重（20%）低于贷款（75%~100%），债务置换也将降低银行资本的消耗，10万亿元债务置换未来5年可降低银行核心一级资本消耗约5000亿元。