摘要：
“股票配置上需要能提供长期稳定收益，且标的波动较小的资产，现阶段估值较低、股息率较高的红利资产更受长期资金青睐。” 长期资金入市，两家药企同一日被险资举牌，引发市场高度关注... “股票配置上需要能提供长期稳定收益，且标的波动较小的资产，现阶段估值较低、股息率较高的红利资产更受长期资金青睐。”
长期资金入市，两家药企同一日被险资举牌，引发市场高度关注。
11月13日晚间，国药股份（600511.SH）、上海医药（601607.SH）双双公告被举牌，举牌方为新华保险及其一致行动人。
今年以来，险资在A股和H股权益市场上举牌动作频频。据第一财经不完全统计，2024年以来，险资已15次举牌上市公司。
东海证券非银首席分析师陶圣禹对第一财经记者称，险企举牌医药，一方面顺应长期资金入市号召，推动FVOCI资产占比提升；另一方面，也有利于完善保险在“医、药、养”方面的渗透和布局，提升保险定价的有效性和精准性，进而提升产品竞争力。
除了险资之外，社保基金、养老保险基金、企业年金等长期资金的入市也备受市场关注。对此，多位业内人士建议，扩大长线资金的投资范围、投资渠道，为长期资金安全设立“保障金”。
险资频频举牌A股和H股
根据公告，11月12日，新华保险通过二级市场集中竞价交易的方式增持国药股份149.9915万股股份，占比0.2%。
增持后，新华保险持有国药股份3824.4446万股，约占该公司总股本的5.07%。新华保险的一致行动人新华资产发行的组合类资产管理产品持有国药股份1800股，占比0.0002%。新华保险及其一致行动人合计持有国药股份3824.6246万股，约占该公司总股本的5.07%。
同日，新华保险也增持了上海医药A股999.9836万股、H股150万股。
增持后，新华保险持有上海医药A股约1.49亿股，约占该公司总股本的4.02%；持有上海医药H股3789.59万股，占比约1.02%。新华资产发行的组合类资产管理产品持有上海医药A股22.23万股，占比约0.01%。新华保险及其一致行动人合计持有上海医药5.05%的股份。
对于此次增持的目的，新华保险称，此次投资基于自身投资计划安排和对上市公司投资价值的分析，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。
今年以来，险资继续加大权益市场的投资，在A股和H股权益市场上举牌动作频频。据第一财经不完全统计，2024年以来，险资已经15次举牌上市公司。
其中，长城人寿是举牌主力，年内举牌了无锡银行、城发环境、江南水务、赣粤高速以及绿色动力环保。
同时，紫金财险举牌华光环能，中国太保旗下子公司举牌华电国际电力股份、华能国际电力股份；瑞众人寿举牌龙源电力H股（年内3次出手）和中国中免H股；中邮保险举牌安徽皖通高速公路。
对此，有业内人士分析称，险资举牌的行业涉及电力设备、银行、环保、交通运输等行业，被举牌方具有高ROE、高分红、高股息等特点。就港股而言，相较A股有一定折价率，险资举牌能够以更低的成本分享分红现金流；且针对于港股红利税问题，机构投资者通过港股通投资H股，连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。
作为一个重要的中长线资金来源，保险资金近年来的资金运用余额呈现增势。根据国家金融监督管理总局披露数据，2024年二季度，保险公司资金运用余额为30.87万亿元，同比增加10.98%，年化财务投资收益率为2.87%，年化综合投资收益率为6.91%。其中，财产险公司、人身险公司投资股票的比例分别为6.49%、7.01%。
如何加大中长期资金入市力度
除了保险资金之外，社保基金、养老保险基金、企业年金等长期资金的投资情况也备受市场关注。
今年以来，支持“长钱长投”的政策不断出台。新“国九条”提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。主要举措包括：大幅提升权益类基金占比；建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道；优化保险资金权益投资政策环境；完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策；提升企业年金、个人养老金投资灵活度。
9月26日召开的中央政治局会议也提出，要分类施策打通各类中长期资金加大入市力度的堵点，加快完善“长钱长投”的政策体系。同日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出要建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，完善各类中长期资金入市配套政策制度。
根据Wind数据，截至今年三季度末，社保基金重仓逾560只股票，合计持股599.47亿股，第三季度增加了5943.40万股。
年金方面，截至今年三季度末，企业年金投资了20只股票，累计持仓数量为5760.24万股，第三季度增加了24.68万股。其中9只股票获得企业年金持股在1%以上。
陶圣禹告诉记者，长期资金配置一般要满足资产负债多层次的匹配，包括久期、收益预期等。从股票配置来看，由于保险产品大多为20~30年缴费期，且保障期大概率有稳定的支出压力，因此股票配置上需要能提供长期稳定收益，且标的波动较小的资产，现阶段估值较低、股息率较高的红利资产更受长期资金青睐。
根据全国社会保障基金理事会于10月12日发布的社保基金2023年度报告，2023年，社保基金投资收益额250.11亿元，投资收益率0.96%（扣除非经常性损益后的投资收益率为1.02%）。
另外，根据人力资源和社会保障部发布的三季度相关情况，截至9月底，基本养老保险基金委托投资规模1.9万亿元；下一步将指导各省份按时完成基本养老保险基金年度委托投资计划，扩大基金委托投资规模。
那么，如何吸引更多中长线资金入市，还有何完善空间？
对此，陶圣禹认为，一方面可以进一步完善考核机制，将保险资金3年长周期考核拓展至所有长期资金，推动产品管理人聚焦价值投资、长期投资；另一方面可以将长期资金与个人养老金做进一步深度融合，扩大个人养老金产品范围与缴费上限，吸引居民更深度地参与到长期资金体系建设中来。
“从根本上解决市场的结构性矛盾，必须完善多层次市场体系，特别是要大力发展专业化、市场化的机构投资者队伍。其中，培育壮大养老金、保险资金等中长线资金力量，是至关重要的一环。”中泰证券首席经济学家李迅雷团队称。
李迅雷团队提出三点建议：第一，扩大长线资金的投资工具范围，可以考虑放宽对股指期货、国债期货的使用限制，可以允许长线资金投资于挂钩股指的结构性产品；第二，进一步拓宽长线资金的投资渠道，可以进一步放开对长线资金的海外投资限制，在投资方式上采取“直接+委托”模式；第三，为长期资金安全设立“保障金”。国家层面应尽快设立A股市场平准基金，这是对发展壮大耐心资本和鼓励长期资金入市最有力的支持。
